對于雜貨運輸市場而言，研究多用途船、雜貨船經營期租水平與BDI的關系，了解兩者之間的關聯程度，有助于為經營管理者根據BDI來把握市場動態、制定運價策略、評價經營業績以及預測未來市場行情提供參考；有助于貨主參考BDI，與船東進行更有效的溝通；有助于投資者了解多用途船、雜貨船運輸公司的經營狀況和預測經營業績，為投資決策提供參考。

國內經營多用途船、雜貨船的上市公司不多，相應從公開信息中獲取的信息有限。本文根據中遠航運季度報告、中期報告、年度財務報告披露的各船型期租水平、主營業務收入、支出、毛利率等信息，大致推算出各季度多用途船、雜貨船期租水平，取2005年至2007年各季度的多用途船、雜貨船期租水平與對應期間的各交易日BDI平均值為分析對象。

將樣本數據的2005年至2007年各季度期租水平與對應期間平均BDI進行對比，如圖一所示：

結果：圖表顯示多用途船、雜貨船的期租水平線與BDI的走勢有一定的趨同性。

鑒于期租水平反映的是航次結束的經營業績，而BDI反映的當期的運價水平，理論上，期租水平相比BDI具有一定的滯后性。

假設期租水平與BDI具有相關關系，基于滯后性理論，通過將計算平均BDI的期間逐步前移(以1個月為區間)，分別對多用途船、雜貨船期租水平與逐步前移后所對應期間的平均BDI進行測試，假設期租水平為因變量Y，BDI為自變量X，運用下述公式計算相關系數：

結果如下：

結論：樣本數據中，多用途船、雜貨船經營期租水平與BDI之間呈現高度正相關關系，且期租水平具有一定的滯后性，滯后期約4個月。

將BDI數據前置4個月后，各期平均BDI與期租水平如圖二所示：

結果：各期多用途船、雜貨船期租水平走勢與平均BDI走勢趨同性較圖一更強。

下面，利用最小二乘法原理，根據多用途船、雜貨船期租水平與對應4個月前的平均BDI情況，計算回歸系數(斜率)b和截距(起點值)：

回歸方程計算結果：

Y多用途船=1.1650X+6007

Y雜貨船=1.0429X+1379

根據以上的分析，我們發現，多用途船和雜貨船的經營期租水平與BDI之間具有顯著正相關關系，且滯后性約4個月時間。相關市場主體可以利用其關系，運用回歸方程，對經營管理決策及投資決策提供參考。

對于經營者來講，可以從以下幾個層面對上述分析結果加以利用：

1.利用回歸方程，可以通過歷史的BDI水平，計算本企業多用途船和雜貨船隊的市場理論經營期租水平，并與企業實際經營期租水平進行對比分析，進而尋求企業經營管理的優勢與不足，以便進一步提高或改善經營管理水平。

2.通過滯后性關系，利用回歸方程，可以大致預測未來一段時間(至少4個月)企業的經營業績，或通過對BDI的預測，對本企業的經營業績進行預算。進而在實際經營過程中，通過并改善經營、控制成本來實現預算目標。

3.利用回歸方程，管理者可以通過計算本企業多用途船和雜貨船隊的市場理論期租水平來評價、考核經營者的業績，或者通過歷史情況及回歸方程設定一個市場參照考核指標，對未來公司的經營業績進行考核。

因多用途船、雜貨船市場缺乏權威的市場指導運價指數，對于貨主來講，研究多用途船、雜貨船經營期租水平與BDI的關系，有利于把握市場動態，初步判斷多用途船、雜貨船運輸市場的大致行情。

對于多用途船、雜貨船經營公司的投資者，尤其是上市公司的投資者來講，研究和利用目標公司船隊的經營業績與BDI的關系，并根據BDI的走勢評價目標公司的經營水平和大致預測、判斷目標公司的經營業績都具有一定的參考價值。

本文僅提供一種理論分析方法，通過尋求多用途船、雜貨船經營期租水平與BDI之間的關系，為相關市場主體提供決策參考為目的。因樣本數據的局限性，上述分析具有較強的公司個性，且樣本數據的一致性難以保證(如受船舶退役、購買船舶、租入船舶等因素的影響)，因此，分析結果的有效性有待各市場主體在實踐中檢驗，在運用該分析方法時，可根據自身具體的情況加以分析、驗證和運用，在具體運用時，應客觀全面地分析，不宜簡單地拘泥于具體租金水平的數據，而宜更多地關注其變化趨勢，以便決策參考。

作者：鄧自云  來源：中國遠洋航務